inwestycje giełdowe. szanse i pułapki. przewodnik inwestora pełna wersja, ebooki
[ Pobierz całość w formacie PDF ]
4
Spis treści
16
Raporty analityczne ........................................................... 275
17
Media finansowe ............................................................... 297
18
Powiastka umoralniająca
na temat rynkowych „czarodziejów” ................................ 305
19
Największe zagrożenie dla Twoich inwestycji ................ 321
CZĘŚĆ III
ROZWIĄZANIE .................................................. 335
Rozwiązanie .................................................................................. 337
Posłowie ....................................................................................... 345
Literatura ...................................................................................... 349
Uwagi ........................................................................................... 351
Podziękowania ............................................................................. 371
6
Więc pokonaj rynek!
P
o lekturze — być może nieco rozczarowujących — informacji
z poprzedniego rozdziału pomyślisz sobie zapewne: „Cóż, zatem
postaram się uzyskać lepszą stopę zwrotu niż średnia rynkowa”.
Jak mógłbyś tego dokonać? Pomyślisz pewnie, że wystarczy we
właściwym momencie dokonywać korzystnych transakcji: kupna
akcji zwyżkujących i sprzedaży akcji tracących na wartości. Jak byś
się do tego zabrał? Poszukałbyś doświadczonego maklera, który
stale przekazywałby Ci wskazówki, co i kiedy należy robić, albo po
prostu zacząłbyś oglądać serwisy informacyjne i wertować sprawoz-
dania finansowe — słowem: zacząłbyś działać na własną rękę, po-
święcając swój czas.
Załóżmy więc, że podchwyciłeś tę myśl i zdecydowałeś się zreali-
zować ją w praktyce. Dane ilościowe z ostatniego półwiecza zdają
się wskazywać, że pewna liczba inwestorów mających specjalne przy-
gotowanie z zakresu finansów, wystarczające umiejętności oraz do-
stęp do źródeł informacji była w stanie podejmować na tyle trafne
decyzje inwestycyjne, że w dłuższym okresie osiągała stopę zwrotu
dużo wyższą niż przeciętna dla całego rynku (wielu inwestorom
udaje się to w krótkim okresie, choć wynika to raczej ze szczęścia —
lub po prostu jest dziełem przypadku — nie zaś ze szczególnych
umiejętności). Widzisz więc, że gdybyś podszedł poważnie do ca-
łego zagadnienia, mógłbyś rzeczywiście odnieść sukces.
55
56
INWESTYCJE GIEŁDOWE. SZANSE I PUŁAPKI. PRZEWODNIK INWESTORA
Niestety — dane z ostatniego półwiecza sugerują, że prawie na
pewno Ci się to nie uda. Podobnie jak większość inwestorów (włą-
czając prawdziwych profesjonalistów), stracisz jedynie sporo czasu
i pieniędzy. Bardzo ważne jest, byś uzmysłowił sobie, jakie może
być prawdziwe podłoże Twoich potencjalnych niepowodzeń. Jeśli
nie uda Ci się pokonać rynku w dłuższym okresie, nie obwiniaj za to
siebie. Nie uda Ci się to nie z braku wiedzy czy dlatego, że nie masz
dostatecznych kompetencji. Jedna z najbardziej rozpowszechnionych
— i bardzo niebezpiecznych — obiegowych opinii o inwesto-
waniu zrzuca niepowodzenia, których doświadcza większość inwe-
storów przy próbie pokonania rynku, na karb ich błędnych decyzji.
Prawda jest jednak taka, że pokonanie rynku jest zadaniem
nie-
zwykle trudnym
. (Bardzo niebezpieczne jest również twierdzenie,
że mądrzy inwestorzy powinni próbować pokonać rynek. Tym-
czasem jest wręcz przeciwnie — już osiągnięcie wyniku zbliżonego
do średniej rynkowej można uznać za niemały sukces).
Czym jest „efektywność rynku”
Hipoteza efektywnego rynku zakłada, że ceny odzwierciedlają wszystkie do-
stępne w danym momencie informacje na temat danych akcji i dlatego tak
trudno jest uzyskać stopę zwrotu z inwestycji wyższą niż średnia dla rynku po-
przez lekturę sprawozdań finansowych, przegląd analiz branżowych i szereg in-
nych działań uznawanych często za kluczowe dla podjęcia właściwych decyzji
inwestycyjnych. Warto zwrócić uwagę, że teoria ta nie implikuje, że ceny akcji
są zawsze „prawidłowe”. Mówi ona jedynie, że kształtują się na takim poziomie,
że inwestorzy nie są w stanie wykorzystać błędnej (nieefektywnej) wyceny
do osiągania stóp zwrotu przewyższających rynkową.
Hipotezę o efektywności rynku można też wyrazić następująco: Obecne
ceny akcji odzwierciedlają zbiorowe przewidywania co do kształtowania się
przyszłości. Chociaż takie prognozy są prawdopodobnie błędne, to i tak są
mniej błędne niż te dokonane przez pojedynczego inwestora.
Więc pokonaj rynek!
57
Zanim przejdziemy do dalszej części książki, warto nieco bar-
dziej zgłębić to zagadnienie. Może się bowiem zdarzyć, że Twoi zna-
jomi — mający zaledwie mgliste pojęcie o inwestowaniu — zarzucą
Cię dziesiątkami przykładów funduszy, którym udało się pokonać
rynek w takim to a takim okresie. Prawdopodobnie nawet powiedzą
Ci, że
sami
stale uzyskują lepsze wyniki niż większość inwestorów.
Byś mógł skutecznie obronić się przed pułapkami rynków, musisz
zrozumieć, dlaczego najczęściej się mylą.
Inwestowanie aktywne a inwestowanie pasywne
Większość strategii inwestycyjnych wywodzi się z jednej z dwóch
szkół: 1) szkoły tych, którzy starają się pokonać rynek (lub też wybrany
jego segment), oraz 2) szkoły tych, którzy tego nie robią. Przedsta-
wiciele szkoły pierwszej, grupującej strategie aktywne, stosują liczne
techniki — takie jak: selekcja najbardziej atrakcyjnych akcji (ang.
stock
picking
) czy realokacja kapitału między różnymi klasami aktywów,
zgodnie z przewidywanymi krótkoterminowymi zmianami ryn-
kowymi (ang.
market timing
) — by uzyskać stopy zwrotu wyższe niż
rynkowa. Tymczasem zwolennicy szkoły drugiej, czyli inwestowania
pasywnego, kupują i utrzymują przez dłuższy okres akcje wszystkich
(lub przynajmniej reprezentatywnej próbki) spółek wchodzących
w skład indeksu rynkowego wybranego za punkt odniesienia (ang.
benchmark
). Nie zważają przy tym na bieżącą wycenę akcji czy
nastroje panujące na rynku. Wychodzą oni bowiem z założenia, że
nie warto stosować strategii aktywnych, skoro w długim okresie
niemożliwe jest uzyskiwanie wyników lepszych niż przeciętne dla
danego rynku (lub jego segmentu). Budując swój portfel na podsta-
wie struktury wybranego indeksu rynkowego (tzn. „naśladując in-
deks”), dążą do osiągnięcia stopy zwrotu jak najbardziej zbliżonej do
stopy zwrotu z tego indeksu.
[ Pobierz całość w formacie PDF ]